通货膨胀风险不容忽视 货币政策将适时微调

央行昨天发布《2008年第二季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)，对我国目前的经济形势及后期走势进行详尽描述。《报告》指出，虽然国内外需求增长由高位回调、国内货币条件适度收紧、农产品价格出现季节性回落等因素，都有利于抑制物价过快上涨的势头，但总体而言，通货膨胀风险不可忽视。

《报告》用以下四方面理由来论证上述观点：首先，国际经济及商品价格走势不确定性较大，增加了国内物价变动的不确定性，引发价格上涨的因素依然存在；第二，大规模工业化和城市化进程可能使初级产品相对紧缺，继续支持较高的初级产品价格，并通过贸易渠道影响国内物价；第三，部分重要商品国内外差价较大，资源、能源价格扭曲矛盾仍继续累积；第四，劳动力等要素成本上升较快。

对于下一阶段的货币政策执行方向，《报告》表示要保持货币政策的连续性和稳定性，根据国内外形势变化适时微调，继续搭配多种工具回收银行体系流动性，并合理运用价格型工具。

时值国内部分机构猜测后期货币政策将出现“松动”之时，央行在《报告》中的上述表态引人关注。有业内分析人士指出，区别于最近一年对物价走势的描述，央行此次在《报告》中虽然对通货膨胀的风险进行提示，但语气已轻于前期“物价上涨压力较大”的说法，这主要与CPI涨幅持续下滑有关。此外，央行此次明确提出要根据国内外形势对货币政策进行微调，加上前期调增商业银行信贷规模的实质举动，系列举措均体现出管理层保护经济增长的意图。中行全球金融部分析师石磊认为，《报告》中“继续回收银行体系流动性”和“合理运用价格型工具”的提法说明，下半年货币政策仍将以“从紧”为基调，但可能在信贷总量上进行微调，预计9月份有上调存款准备金率的可能。

此外，《报告》还对我国的经济发展趋势进行了描述，指出我国下半年经济可能延续上半年的增长格局，总体上将保持平稳较快发展的态势。