渣打上调2008年中国CPI涨幅预期至6.5%

昨天，渣打银行中国研究部主管王志浩撰写的最新报告，将2008年中国通胀预期调高至6.5%。并且预测今年央行将有4次加息的可能，同时，由于银行信贷受限额管控，银行的实际贷款利率已呈走高态势。

全球经济放缓，国内通胀问题加剧，加之中国南方的雪灾，多种不利因素都令2008年的金融市场不确定性大增。有人开始担心，由于存款的收益率为负，2008年将可能出现资金逃离银行体系的危险。

王志浩认为，当前央行加息面对诸多难题，包括：美联储减息幅度越大（渣打预测美联储还将减息200个基点，1月30日联邦基金目标利率再度调低50个基点后降为3%，预计到今年第三季度末将降为1%），中国央行将存款利率提高的越多，对外汇流入国内的吸引力就越明显。现在央行高层最担心的就是引来外汇流入，而且，如果央行提高基准存款利率，一般情况下也不得不提高1年期央票利率，央行的对冲成本将进一步增加。

报告同时指出，通胀形势不容乐观。目前很多观点认为，2008年年中将成为通胀的分水岭――CPI在春节之后达到高点，上半年CPI将维持高位，进入下半年后由于基数效应，通胀将逐步回落。然而，渣打认为我国的通胀形势将更趋严峻。食品价格上涨将持续较长时间，尽管人民币升值是解决中长期内通胀压力的得当政策，但上游燃料、商品、食品价格上涨的局面似乎表明，单凭人民币升值（即便升值速度加快）还不足以在未来半年内阻挡通胀压力。此种形势下，渣打此前对2008年CPI的预测为5%，现在看来仍有所低估，因此现将其调整为6.5%。

“央行很可能在短期内保持利率不变，但最终仍有必要进一步提高利率。”渣打报告预测，今年中国央行将可能以每次27个基点，4次提高存款基准利率，使实际存款利率为正。1年期基准贷款利率将从7.47%提高到8.37%，1年期存款利率将从4.14%上调到5.22%。此外，央行将通过提高存款准备金率降低对冲成本，预计到今年年底存款准备金率将至少达到18%。

另一个值得关注的问题是，贷款受限额控制已开始推高市场上的名义贷款利率。据渣打调查，以央行基准利率或上浮10%放贷已日益普遍，即使是对中资银行的大客户，利率优惠也很难再现。而2007年10月以前，大客户大都享受央行基准贷款利率下调10%的贷款利率。报告预测，春节以来，获得贷款的难度仍在加大，实际贷款利率仍有继续攀高的可能。而信贷收紧政策对中小企业的影响将非常大。